摘要：貿(mào)易增速支持經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的、金融的，皮之不存，毛就附不上去了，于是金融動(dòng)蕩就成為一個(gè)很重要的事實(shí)了，全球都處于金融動(dòng)蕩之中。

　　核心觀點(diǎn)快讀

　　1、我們現(xiàn)在所謂的各種創(chuàng)新，并不是更高層面的技術(shù)革命，只是主流工業(yè)技術(shù)的擴(kuò)散;真正的技術(shù)革命還沒有看到;

　　2、金融危機(jī)，全球都擔(dān)憂的高杠桿，也怕快速去杠桿;

　　3、全球300年最大的問題就是勞動(dòng)收入趕不上資本的收入;

　　以為中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征現(xiàn)場演講全文：

　　非常感謝。非常高興來到國際經(jīng)濟(jì)交流中心來討論。做金融的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題看的比較重一點(diǎn)，有一個(gè)挑戰(zhàn)性的問題，對(duì)全球化怎么看?我的看法跟裴長洪和趙晉平的略有不同，我認(rèn)為全球化正在面臨巨大的挑戰(zhàn)，不敢說500年未有之變局，至少說65年未有之變局。

　　我想討論兩個(gè)問題或者是三個(gè)問題：

　　第一，全球化和去全球化的表現(xiàn)是什么?

　　第二，這個(gè)表現(xiàn)背后的實(shí)質(zhì)是什么?

　　第三，在這方面的應(yīng)對(duì)應(yīng)該怎么樣?

　　這一輪的全球化是冷戰(zhàn)結(jié)束之后，最重要是兩個(gè)特點(diǎn)。由于冷戰(zhàn)結(jié)束，全球的體制一致性采取市場經(jīng)濟(jì)的體制，于是交易成本大大降低。我們看到一種現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長是快的，國際貿(mào)易增長速度快于經(jīng)濟(jì)增長速度2倍以上。與此同時(shí)，國際金融的發(fā)展速度快于國際貿(mào)易的增長速度，過去我們在描述經(jīng)濟(jì)全球化通常說是國際金融一體化。

　　第二，由于冷戰(zhàn)結(jié)束，全球的市場開放，于是生產(chǎn)力出現(xiàn)了全球配置，這個(gè)時(shí)候不是垂直分工也不是水平分工，而是在全球的生產(chǎn)力配置，變成了大家所說的一個(gè)生產(chǎn)鏈條橫臥在世界各國之間，出現(xiàn)了價(jià)值鏈、出現(xiàn)了供應(yīng)鏈。其實(shí)中國的經(jīng)濟(jì)增長跟此高度相關(guān)，我們說兩頭在外的開放戰(zhàn)略，不是說市場在外、原料在外、加工在內(nèi)。這增加了國際貿(mào)易的可貿(mào)易性。

　　在這種情況下全球經(jīng)濟(jì)快速增長，這是90年代以后的故事，于是形成新的格局，是三個(gè)板塊連成的。

　　第一，是由歐美這些發(fā)達(dá)國家，他們的工業(yè)競爭力是不行的，這個(gè)時(shí)候他們是發(fā)展服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)覆蓋全球。

　　第二，是以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，以制造業(yè)為龍頭，把廉價(jià)的特別是廉價(jià)勞動(dòng)力納入全球化的過程，形成了廉價(jià)制造，產(chǎn)品傾銷全世界，中國成為了世界工廠，積累了巨大的外匯儲(chǔ)備。

　　第三，由于對(duì)外的出口，歐美國家的大量進(jìn)口導(dǎo)致的亞洲地區(qū)的工業(yè)發(fā)展，引至亞洲地區(qū)對(duì)資源和能源的需求，于是帶動(dòng)了資源輸出國國家一個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。有一種現(xiàn)象，資源價(jià)格飆升，對(duì)資源的投資都在增長。這些國家向亞洲國家出口，也獲得巨額外匯儲(chǔ)備，會(huì)發(fā)現(xiàn)在國際收支中間出現(xiàn)很大的問題，歐美國家基本上都是在經(jīng)常項(xiàng)下逆差，發(fā)展中國家都是在經(jīng)常項(xiàng)下順差，就是全球不平衡問題。這些發(fā)展中國家的順差又放在美國，投到美國金融市場，于是支持美國居民的負(fù)債，從而全球經(jīng)濟(jì)這么維持下去了，形成高速增長。

　　什么是金融危機(jī)?就是這個(gè)“循環(huán)段”，于是全球就出現(xiàn)了現(xiàn)在遇到的困難。

　　過去我們認(rèn)為這個(gè)困難可能是經(jīng)常項(xiàng)下的順差過大或者是逆差過大、經(jīng)常項(xiàng)下的不平衡的影響導(dǎo)致的問題，但是80年代以后大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)下的順逆差的狀況是重大變化，中國在2007年的時(shí)候，經(jīng)常項(xiàng)下順差曾經(jīng)占到GDP的將近10%，現(xiàn)在不到2%，按照2008年當(dāng)時(shí)要求經(jīng)常項(xiàng)下順差占GDP4%的話，中國早就完成了。美國的貿(mào)易項(xiàng)下逆差也在縮小的，但全球經(jīng)濟(jì)并沒有為此得到好轉(zhuǎn)，我們得到的結(jié)果是，全球的貿(mào)易已經(jīng)連續(xù)5年的增速低于GDP的增速。

　　貿(mào)易增速支持經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的、金融的，皮之不存，毛就附不上去了，于是金融動(dòng)蕩就成為一個(gè)很重要的事實(shí)了，全球都處于金融動(dòng)蕩之中。

　　過去討論問題時(shí)說經(jīng)常項(xiàng)下的順差造成的不平衡，現(xiàn)在看到的是資本項(xiàng)下的順逆差帶來的更大的不平衡，就是剛才諸位討論的國際資本流動(dòng)的問題。而且這個(gè)流動(dòng)趨勢基本是發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家流動(dòng)。大家說英國“脫歐”是加劇了這種流動(dòng)，于是出現(xiàn)了美元單向升值和其他貨幣的貶值，出現(xiàn)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，貿(mào)易的增速趕不上經(jīng)濟(jì)的增速，保護(hù)主義就抬頭。WTO談判從去年已經(jīng)在某種情況下壽終正寢了，因?yàn)槎喙�回合關(guān)不上門，取而代之的在有TPP、TTIP等這種區(qū)域性的東西。我們還觀察到在國際金融動(dòng)蕩不斷的持續(xù)，各國都在討論是不是要關(guān)閉資本賬戶，國際收支中間資本項(xiàng)下是不是要進(jìn)行管制。這些跟過去的一些事實(shí)不太一樣，似乎全球化正在去的過程中。

　　第二個(gè)問題，我們注意它的最重要的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增長或者說全球經(jīng)濟(jì)面臨著新的技術(shù)革命，或者正處在新技術(shù)革命的前沿。

　　觀察一下全要素生產(chǎn)率，危機(jī)以后，全要素生產(chǎn)都在下降，無論發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，盡管人們講“互聯(lián)網(wǎng)+”各種各樣的技術(shù)，但似乎并沒有有效提升全要素生產(chǎn)力，如果從這個(gè)角度觀察一下，我們認(rèn)為過去全球化是由體制和機(jī)制的變動(dòng)主流工業(yè)技術(shù)擴(kuò)散到發(fā)展中國家，大家在同樣一個(gè)技術(shù)水平上，由于發(fā)展中國家生產(chǎn)成本更低，更容易接受的技術(shù)，讓產(chǎn)品很快形成全球制造的中心。但是并沒有類似像內(nèi)燃機(jī)、蒸汽機(jī)這樣的革命出現(xiàn)，它并不是更高的技術(shù)革命，只是主流工業(yè)技術(shù)的擴(kuò)散，一下出現(xiàn)的情況，全球產(chǎn)能過剩。那么只是比誰的成本更低一些，但是并沒有增加整個(gè)需求。

　　于是我們在問一個(gè)問題，我們需要新的技術(shù)革命，新的技術(shù)革命在什么地方?

　　我想，如果我們回顧一下過去的技術(shù)革命，過去最重要的特點(diǎn)是速度，蒸汽機(jī)是什么?蒸汽機(jī)是火車取代馬車，內(nèi)燃機(jī)是什么?是飛機(jī)取代地面交通。

　　但是，你看一下以后的技術(shù)革命很少在速度上有一個(gè)突破，這就是我們金融界非�？春玫摹巴馓�空技術(shù)”，現(xiàn)在所謂“火箭回收技術(shù)”，這是全球投資者看好的技術(shù)，因?yàn)樗�是“逃離地球”的技術(shù)。包括美國現(xiàn)在發(fā)明的“膠囊列車”，時(shí)速達(dá)到1000公里。這里暗含的一個(gè)期待，就是我們需要在技術(shù)進(jìn)步，要在速度上得到突破。我們看看所有的工業(yè)革命，我們覺得最終要是工業(yè)技術(shù)上的重大突破是技術(shù)的，動(dòng)力在工業(yè)上的變革，帶來社會(huì)生產(chǎn)方式和生活方式的變動(dòng)，可能處在這樣一個(gè)時(shí)期，至少我們現(xiàn)在還沒有看到成為主流的工業(yè)技術(shù)。

　　我想，互聯(lián)網(wǎng)信息的傳輸速度問題并沒有解決物理的移動(dòng)速度的問題。如果我們說工業(yè)化更重要的是物體的移動(dòng)速度。另外，正是由于這樣一種情況下，當(dāng)技術(shù)不能進(jìn)步，產(chǎn)能又是在急劇增長，按照凱恩斯辦法就是擴(kuò)大有效需求，怎么擴(kuò)大有效需求?用新的投資、新的對(duì)象來創(chuàng)造需求，結(jié)果就是在金融上高負(fù)債。全球無一例外，都進(jìn)入了高負(fù)債的狀態(tài)，巨額的財(cái)政赤字、巨額的負(fù)債，構(gòu)成了一個(gè)不爭的事實(shí)。

　　自從二戰(zhàn)結(jié)束，日本達(dá)到占GDP250%，美國超過了100%，德國是80%多，如果從這個(gè)角度衡量一下，似乎中國政府好像是最好的。如果按照當(dāng)年的歐盟的標(biāo)準(zhǔn)的話，就是一國債務(wù)不能超過GDP的60%，大概只有中國政府能滿足。高負(fù)債就變成了一個(gè)很大的問題，什么叫金融危機(jī)?金融危機(jī)是快速的去杠桿，高負(fù)債就是高杠桿，全球在這么一個(gè)高杠桿的情況下，全球都在擔(dān)心這個(gè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的問題。美國想再刺激一把，發(fā)現(xiàn)弄上去可能有問題，所以又不敢油門加的太大，踩一腳油門趕快收回來，現(xiàn)在又遇到困難的。

　　負(fù)債不推上去，新的技術(shù)革命又沒有，全球的需求一定是處于萎縮之中的。今年4、5月份，我們在歐央行討論全球經(jīng)濟(jì)問題，我們是做銀行的，不懂負(fù)利率是什么，怎么操作。負(fù)利率意味著到銀行存款我要倒收利息，你要到銀行貸款，我要貼你。即使這樣，需求政策做到這個(gè)份兒上了，全球經(jīng)濟(jì)增速并沒有提高。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其實(shí)全球都需要結(jié)構(gòu)性改革，凱恩斯政策幾乎走到頭了，這時(shí)候，全球化真遇到重大的挑戰(zhàn)，我們說不僅僅是一個(gè)結(jié)構(gòu)問題，不僅僅是一個(gè)周期問題，更重要是人類在考慮未來走向重大的挑戰(zhàn)，為什么說可能是500年未有之變局，或者說至少有65未有之變局。整個(gè)經(jīng)濟(jì)政策框架開始發(fā)生重大的變化。這大概就是為什么全球在學(xué)術(shù)思潮中間，美國為什么提出1對(duì)99的問題。

　　在這種情況下，全球正在出現(xiàn)一個(gè)我們叫碎片化的過程，我想用碎片化的概念不是我說的，你們看看中俄兩國建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，上個(gè)月普京總統(tǒng)到中國來簽的三個(gè)協(xié)議，看看世界經(jīng)濟(jì)變化的碎片化，全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性。這種碎片化形成什么呢?

　　剛才趙晉平講了英國“脫歐”，我們認(rèn)為他說的很好，很對(duì)。但是我們看的風(fēng)險(xiǎn)，英國“脫歐”是可以預(yù)期的，可以控制的。我們覺得更大的風(fēng)險(xiǎn)是土耳其的政變，土耳其的政變是失敗，這意味著整個(gè)再一個(gè)最世俗的伊斯蘭國家開始了伊斯蘭文化，開始了穆斯林化。這是對(duì)歐洲最大的威脅，這是對(duì)世界最大的威脅。

　　全球300年最大的問題就是勞動(dòng)收入趕不上資本的收入，從這個(gè)角度觀察，像桑德斯出現(xiàn)背后的原因，這可能是一個(gè)全球化變化的一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。另外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升背后的思想根源，我們說這可能正是我們的幾十年甚至是500年未有之變的背景。所以，我們對(duì)世界的理解和看法在發(fā)生變化。

　　討論中國。我特別同意裴長洪教授講的“一帶一路”，包括趙晉平講的“一帶一路”，這是新理念，“一帶一路”最核心就是包容性，然后講命運(yùn)共同體，而這跟過去的全球化規(guī)則不一樣，過去講商業(yè)競爭，競爭者獲勝，現(xiàn)在叫共建、共享、共贏，這是一個(gè)包容性。

　　如果有全球化的下半場，下半場就是這個(gè)。但是，如果這個(gè)理念要構(gòu)筑新的全球化，我們也知道挑戰(zhàn)巨大，它是對(duì)整個(gè)世界理解的一個(gè)重新構(gòu)造。這對(duì)世界治理體系、治理理念、治理規(guī)則是一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。這個(gè)挑戰(zhàn)顯然如果你不能戰(zhàn)勝的話，就建立新的全球化，而我們看到舊的全球化是碎片的。我們認(rèn)為全球現(xiàn)在處在春秋戰(zhàn)國時(shí)代，最大的風(fēng)險(xiǎn)，很可能是一種風(fēng)險(xiǎn)，如果美國不再當(dāng)世界警察，重新享受光榮獨(dú)立的話，這個(gè)世界會(huì)是什么樣。

　　特朗普、希拉里、桑德斯他們代表這種理念，美國歷史上是有這個(gè)的。中國可能要承擔(dān)更多的國際責(zé)任，尤其是在周邊國家，應(yīng)該奠定一個(gè)基本框架，我們認(rèn)為中國東盟“10+1”，中國上海合作組織，這些周邊性的區(qū)域性的安排，包括中日韓自貿(mào)區(qū)的安排，可能是最重要的制度性框架，如果我們還不能對(duì)全球發(fā)揮重要作用，至少我們要把周邊的事再發(fā)揮著重要作用。我想，這是中國走到今天不可回避的問題。